Введение
Глава 1. Теоретические основы и эмпирические исследования функционирования внутренних рынков капитала в холдинговых компаниях 15
1.1. Особенности функционирования многопрофильных холдингов 15
1.1.1. Преимущества и недостатки многопрофильных холдингов как формы организации бизнеса 16
1.1.1.1. Оценка многопрофильных холдингов как формы организации бизнеса
с позиций корпоративных финансов: традиционный и современный подходы 17
1.1.1.2. Оценка многопрофильных холдингов как формы организации бизнеса
с позиций поведенческих финансов 27
1.1.1.3. Оценка многопрофильных холдингов как формы организации бизнеса с позиций стратегического менеджмента: традиционный и современный подходы 30
1.1.2. Эмпирические исследования влияния диверсификации на стоимость 35
1.2. Уточнение понятий «внутренний рынок капитала холдинговой компании», «холдинг» и «холдинговая компания» 39
1.3. Внутренний рынок капитала как специфический источник стоимости холдинговой компании 45
1.3.1. Анализ теоретических основ функционирования внутреннего рынка капитала холдинговой компании 46
1.3.2. Факторы создания стоимости внутренним рынком капитала холдинговой компании 47
1.3.3. Влияние внутрифирменных агентских конфликтов на эффективность внутреннего рынка капитала холдинговой компании 52
1.3.4. Эмпирические исследования внутренних рынков капитала в холдинговых компаниях 54
1.3.4.1. Эмпирические исследования внутренних рынков капитала в зарубежных холдинговых компаниях 54
1.3.4.2. Эмпирические исследования внутренних рынков капитала в российских холдинговых компаниях 59
Глава 2. Механизмы финансового управления внутренним рынком капитала холдинговой компании 62
2.1. Анализ современных мировых тенденций финансового управления холдинговыми компаниями 62
2.1.1. Современные подходы к финансовому управлению холдинговыми компаниями 62
2.1.1.1. Традиционный портфельный анализ как система финансового управления холдинговой компанией и его недостатки 62
2.1.1.2. Финансовое управление холдинговой компанией на базе концепции экономической прибыли 64
2.1.1.3. Финансовое управление холдинговой компанией с учетом ожиданий инвесторов 66
2.1.2. Преимущества децентрализации финансового управления в холдинговых
компаниях 73
2.2. Роль и место финансового управления внутренним рынком капитала в системе финансового управления холдинговой компанией 77
2.3. Финансовое управление внутренним рынком капитала холдинговой компании на основе финансовых моделей стоимостной оценки эффективности его функционирования 79
2.3.1. Научная основа оценки эффективности функционирования внутреннего рынка капитала холдинговой компании 79
2.3.2. Анализ научных подходов к эмпирической оценке эффективности функционирования внутреннего рынка капитала холдинговой компании 81
2.3.3. Финансовые модели оценки стоимости как основа для финансового управления внутренним рынком капитала холдинговой компании 86
2.3.3.1. Стратегическое финансовое управление внутренним рынком капитала
в холдинговой компании 87
2.3.3.2. Тактическое финансовое управление внутренним рынком капитала в
холдинговой компании 96
2.4. Среда конкурентного кооперирования как основа для эффективного функционирования внутреннего рынка капитала холдинговой компании 101
2.5. Система мотивации менеджеров бизнес-единиц как механизм финансового управления внутренним рынком капитала российской холдинговой компании 105
2.5.1. Принципы формирования системы вознаграждения, основанной на
стоимостных показателях 105
2.5.2 Недостатки существующих финансовых подходов к определению величины вознаграждения менеджеров в холдинговых компаниях 106
2.5.3 Совершенствование существующих стоимостных подходов к формированию системы вознаграждения менеджеров бизнес-единиц 108
2.6. Совершенствование методов финансового управления холдинговой компанией 111
2.6.1. Определение ожиданий в рамках системы финансового управления холдинговой компанией 111
2.6.2. Стратегическое финансовое управление внутренним рынком капитала холдинговой компании с использованием сравнительного подхода к оценке стоимости 116
2.7. Выработка оптимальной структуры системы стратегических финансовых
транзакций в холдинговой компании 122
Глава 3. Особенности финансового управления внутренними рынками капитала в российских холдинговых компаниях 126
3.1. Исследование отношения российских холдинговых компаний к практическому использованию стоимостной концепции финансового управления 126
3.2. Эмпирическое исследование стоимостной эффективности функционирования внутренних рынков капитала в российских холдинговых компаниях 131
3.2.1. Финансовые модели эмпирического исследования стоимостной эффективности функционирования внутренних рынков капитала в российских холдинговых компаниях 133
3.2.2. Методика проведения исследования, источники информации и исходные данные 138
3.2.3. Описательные статистики исходных данных 141
3.2.4. Основные выводы, полученные в результате проведения эмпирического исследования 142
3.2.4.1. Основные выводы, полученные в результате анализа показателей эффективности функционирования внутреннего рынка капитала и регрессоров финансовых моделей 142
3.2.4.2. Основные выводы, полученные в результате анализа уравнений регрессии 144
3.2.5. Практические рекомендации по улучшению системы финансового управления внутренними рынками капитала в российских холдингах 149
3.3. Рекомендации по внедрению механизмов финансового управления внутренним рынком капитала в российской холдинговой компании 153
3.3.1. Основные условия повышения эффективности финансового управления внутренним рынком капитала в российской холдинговой компании 153
3.3.1.1. Внутренние условия повышения эффективности финансового управления внутренним рынком капитала в российской холдинговой компании 154
3.3.1.2. Внешние условия повышения эффективности финансового управления внутренним рынком капитала в российской холдинговой компании 157
3.3.2. Программа внедрения механизмов финансового управления внутренним рынком капитала в российской холдинговой компании 160
Заключение 172
Библиография 177
Приложение 1. Подход к качественному определению необходимости и преимуществ внутреннего рынка капитала холдинговой компании 188
Приложение 2. Сопоставление SIC кодов и названий отраслей в соответствии с классификацией A. Damodaran 190
