Введение
Глава 1. Исследование факторов, определяющих стоимость компании, и методов ее оценки 12
1.1. Стоимость фирмы как целевая функция управления 12
1.2. Методологические проблемы оценки стоимости фирмы 28
1.2.1 .Доход как фактор стоимости фирм 28
1.2.2. Анализ влияния риска на стоимость предприятия 32
1.3. Методические проблемы оценки стоимости российских фирм 48
1.3.1 .Анализ способов учета инфляции 48
1.3.2.Анализ методических проблем применения доходного подхода к оценке стоимости российских энергопредприятий 52
1.4. Факторы стоимости фирм 64
Выводы 71
Глава 2. Оценка и анализ стоимости АО-энерго 74
2.1. Оценка стоимости АО-энерго на основе доходного подхода 74
2.1.1. Прогнозирование денежных потоков 75
2.1.2. Обоснование нормы дисконтирования денежных потоков 85
2.2. Оценка стоимости АО-энерго на основе рыночного подхода 100
2.2.1 .Метод рынка капитала 100
2.2.2. Оценка стоимости ОАО «Рязаньэнерго» по экономической прибыли 115
2.3. Анализ результатов оценок стоимости АО-энерго 118
2,3.1.Условия соответствия оценок стоимости фирмы на основе рыночного подхода оценкам по доходным методам 118
2.3.2.Анализ вклада филиалов и подразделений АО-энерго в стоимость фирмы 121
Выводы 125
Глава 3. Методологические основы управления стоимостью АО- энерго 128
3.1. Факторы роста стоимости АО-энерго 128
3.1.1 .Влияние выручки и издержек на стоимость ОАО «Рязаньэнерго»... 129
3.1.2.Влияние инвестиционной деятельности на стоимость ОАО «Рязаньэнерго» 133
3,1. .Влияние факторов риска на стоимость ОАО «Рязаньэнерго» 137
3.1 Сценарный прогноз факторов стоимости 141
3.2. Эффективность реализации первого этапа программы реформирования ОАО «Рязаньэнерго» по критерию стоимости 144
3.2.1 .Эффективность реализации инвестиционной программы 146
3.2.2.Эффективность совершенствования управления АО-энерго 151
Выводы 157
Заключение 159
Библиографический список использованной литературы 162
Приложения 172
Приложение 1. Исходные данные для оценки стоимости ОАО «Рязаньэнерго» 172
Приложение 2. Расчет стоимости ОАО «Рязаньэнерго» и его подразделений методом DCF (без учета Дягилевской ТЭЦ) (наиболее вероятный вариант) 178
Приложение 3. Расчет стоимости ОАО «Рязаньэнерго» и его подразделений методом DCF (оптимистичный вариант) 190
Приложение 4. Расчет стоимости ОАО «Рязаньэнерго» и его подразделений методом DCF (оптимистичный вариант без учета Дягилевской ТЭЦ) 203
Приложение 5. Расчет стоимости ОАО «Рязаньэнерго» и его подразделений методом DCF (пессимистичный вариант) 215
Приложение 6. Расчет стоимости ОАО «Рязаньэнерго» и его подразделений методом DCF (пессимистичный вариант без учета Дягилевской ТЭЦ) 228
Приложение 7. Расчет стоимости ОАО «Рязаньэнерго» и его подразделений методом DCF (наиболее вероятный вариант) 240
Приложение 8. Основные понятия и показатели рынка акций энергокомпаний 251
Приложение 9. Эффект реструктуризации ОАО "Рязаньэнерго" 253
