Введение
Глава 1. Теоретико-методологические основы финансовой оценки корпорации для обоснования стратегических решений 19
1.1. Финансовое обоснование стратегических решений, в системе менеджмента, ориентированного на ценность корпорации 20
Ценность корпорации - целевая функция управления 20
Менеджмент, ориентированный на ценность (VBM): определение и структура 22
Ценностно-стоимостной подход в управлении корпорацией 25
Базовые определения ценности 31
Стратегические решения как основной источник роста ценности корпорации 34
1.2. Основные схемы и общие формулировки моделей измерения ценности. 37
Основные принципы и подходы измерения ценности корпорации 37
Общая формулировка моделей дисконтирования денежных потоков 40
Модели оценки на основе остаточных доходов 44
Основы оценки посредством рыночных сопоставлений 47
Общая схема и методологические предпосылки оценки по активам 49
Оценка стратегической гибкости 52
1.3. Сравнительный анализ основных подходов к оценке: тождество, отличие, взаимосвязь 55
1.4. Управленческие решения и финансовое моделирование на основе ценности 68
1.5. Алгоритм стратегического управления ценностью 72
1.6. Выводы 74
Глава 2. Стратегическая диагностика ценности корпорации (часть 1): системный анализ прошлой деятельности 77
2.1. Алгоритм стратегической диагностики ценности корпорации 77
2.2. Использование финансовой отчетности для оценки: проблемы и подходы 79
Изменения в классификации расходов Нормализация данных финансовой отчетности Преобразование отчетов для последующего проведения анализа
2.3. Финансовый анализ как основа для построения прогнозов Логика анализа финансовых факторов ценности Анализ доходности на вложенный капитал
Анализ денежного потока и нормы реинвестирования Темпы роста корпорации
Анализ связи доходности, темпов роста и нормы реинвестирования
2.4. Стратегическое позиционирование: анализ основных подходов и выработка комплексной модели Анализ рыночных условий Оценка конкурентных позиций корпорации
Комплексная модель диагностики стратегических позиций корпорации
2.5. Эмпирическое исследование влияния факторов ценности на динамику рыночной капитализации компаний ОАО «Вымпелком» и ОАО «МТС»
Сравнительный анализ факторов доходности >и темпов роста Позиционирование по матрицам «Kearney» и «доходность - темпы роста»
2.6. Выводы
Глава 3. Стратегическая диагностика ценности корпорации (часть 2): оценка и анализ будущего
3.1. Алгоритм оценки и анализа будущего корпорации
3.2. Прогнозирование будущих доходов: проблемы и методы Выбор моделей оценки и прогнозного периода Структура прогноза.
Прогнозирование факторов бизнеса
3.3. Проблемы обоснования стоимости капитала Стоимость заемного капитала
Подходы и модели оценки стоимости собственного капитала Алгоритмы определения средневзвешенной стоимости капитала корпорации
3.4. Терминальная ценность корпорации: допущения и модели
Основные модели определения терминальной ценности Типичные ошибки при расчете конечной ценности Другие методы определения терминальной ценности
3.5. Условия применения основных моделей оценки для стратегической диагностики ценности корпорации
3.6. Ценность стратегической гибкости корпорации Финансовый опцион как основа реального опциона Виды реальных опционов и подходы к их оценке
3.7. Стратегическая диагностика ценности ОАО «Востокгазпром» Описание Компании
Финансовый анализ для построения прогнозов Прогнозирование будущего Компании Расчет ценности компании по модели DCF Анализ І факторов ценности в прогнозном периоде
3.8. Выводы
Глава 4. Формирование стратегических альтернатив развития компании: подходы и инструментарий
4.1. Алгоритм выработки стратегических альтернатив развития компании
4.2. Универсальные стратегии: выявление и оценка стратегических альтернатив на основе позиционирования Постановка общих целей Формирование стратегических финансовых ориентиров с использованием матрицы «доходность темпы роста» Стратегический разрыв и его ликвидация Универсальные конкурентные стратегии
4.3. Стратегии «внешнего» роста: виды слияний, мотивы и условия реализации
Альтернативы «внутреннего» и «внешнего» роста Типы слияний Корпоративная стратегия и мотивы приобретений Источники операционной и финансовой синергии Диверсификация как способ обеспечения роста корпорации
4.4. Инновационные стратегии: методология и алгоритмы разработки Диагностика ключевых ограничений роста ценности корпорации Выявление и преодоление ключевого ограничения роста ценности компании 232
Выработка стратегий на основе инновации ценности 238
4.5. Выводы 241
Глава 5. Финансовое моделирование в процессе выработки стратегии и в ходе ее реализации 243
5.1. Отличие подходов к финансовому моделированию стратегических и оперативных решений. 243
5.2. Анализ факторов ценности при моделировании стратегических альтернатив 245
Управление компанией как генератором денежного потока 245
Стратегические аспекты управления денежным потоком от существующих активов 246
Моделирование роста за счет новых инвестиций 249
Способы продления периода высоких темпов роста 252
Моделирование структуры и стоимости капитала 254
5.3. Анализ изменения стратегической гибкости компании при оценке стратегических альтернатив. 259
5.4. Финансовое моделирование стратегических решений ОАО «Востокгазпром» 262
Возможности увеличения денежного потока от имеющихся активов 263
Возможности снижения стоимости капитала 264
Продление периода конкурентного преимущества 264
Анализ альтернативы изменения дивидендной политики 265
Анализ альтернативы реализации нового проекта 267
Комбинация инвестиционного и финансового решений 271
5.5. Мониторинг и оперативное управление ценностью в процессе реализации стратегии 273
Общая схема и задачи оперативного управления ценностью 273
Классификация показателей VBM 274
Сравнительный анализ показателей остаточного дохода 278
Показатели прироста ценности компании за период 287
5.6. Выбор моделей и показателей оценки, адекватных целям и конкретным условиям в рамках VBM 290
5.7. Выводы 294
Заключение 296
Литература 305
