Введение
РАЗДЕЛ 1. Моделирование стоимости акций компании 16
Глава 1. Исходный теоретический базис исследования 16
1.1. Финансовая стратегия и политика: понятия и предположения 16
1.2. Состояние вопроса оценки влияния политики финансирования на стоимость капитала 42
Выводы по главе 1 65
Глава 2. Проблемы моделирования политики финансирования компании 67
2.1. Обоснование необходимости дисконтирования рисковых обещанных про центных выплат по безрисковой ставке 69
2.2. Модели автономной и рыночно-ориентированной политики финансирования компании 83
2.3. Цена, период рефинансирования долга, долговая налоговая защита и стоимость акций компаний 129
2.4. Исследование природы и характера действия финансового и операционного рычагов 136
Выводы по главе 2 150
РАЗДЕЛ 2. Оценка стоимости капитала 153
Глава 3. Политика финансирования, доходность акций компании и системный
риск 153
3.1. Финансовый рычаг, период рефинансирования долга и доходность акций 155
3.2. Оценка доходности активов компании 174
3.3. Модели оценки доходности акций на развивающихся рынках 177
3.4. Алгоритм оценки риска активов компании 194
3.5. Факторы, определяющие системный риск инвестиций в акции 200
3.6. Дополнительное обоснование дисконтирования обещанных процентных выплат по безрисковой ставке 210
3.7. Методы оценки р-коэффициента активов компании 212
Выводы по главе 3 221
Глава 4. Политика финансирования компании и стоимость капитала 225
4.1. Оценка стоимости капитала финансово-независимых фирм 225
4.2. Политика финансирования и стоимость капитала финансово-зависимых компаний 233
4.3. Соотношение между прагматическим и теоретическим подходами к расчету стоимости капитала 260
4.4. Оценка средневзвешенной стоимости капитала 268
4.5. Оценка стоимости капитала в условиях асимметричности информации 272
4.6. Оценка предельно допустимой цены долга для различных вариантов политики финансирования компании 279
4.7. Источники и стоимость финансирования инвестиций в экономике России 283
Выводы по главе 4 288
РАЗДЕЛ 3. Методология использования оценок стоимости капитала 292
Глава 5. Отражение политики финансирования компании в оценке чистого дисконтированного дохода 292
5.1. Критерий максимизации чистого дисконтированного дохода 292
5.2. Сравнительный анализ на основе модели САРМ метода безрисковых эквивалентов и скорректированной ставки дисконтирования 311
5.3. Расчет точки безубыточности и минимально рентабельного объема
производства в связи с оценкой эффективности инвестиционных проектов 318
Выводы по главе 5 324
Глава 6. Оптимизация плана финансирования капиталовложений компании: ситуационный анализ 327
6.1. Оптимизация плана финансирования капиталовложений без учета амортизационных отчислений и дивидендной политики 328
6.2. Учет возможности финансирования инвестиций за счет амортизационных отчислений и привилегированных акций 336
6.3. Влияние дивидендной политики на объем капиталовложений 345
6.4. Использование оценок (3-коэффициентов в экономическом анализе инвестиционно-финансовых решений 348
Выводы по главе 6 357
Глава 7. Проблемы оптимизации структуры капитала 359
7.1. Нормативный (стэйкхолдеровский) и позитивный подходы к оптимизации структуры капитала 359
7.2. Оценка влияния налогов и недолговых форм налоговой защиты на инвестиционные и финансовые решения 392
Выводы по главе 7 401
Глава 8. Оценка фундаментальной стоимости акций российских компаний по материалам инвестиционных обзоров 404
8.1. Оценка качества инвестиционных обзоров российских компаний 404
8.2. Моделирование комбинированной политики финансирования 410
8.3. Анализ возможности использования предлагаемых подходов к анализу деятельности российских компаний 425
8.4. Использование предлагаемых подходов в оценке фундаментальной стоимости акций российских компаний 430
Выводы по главе 8 447
Заключение 448
Библиографический список 454
Приложение 476
