Введение
1 Модель экспресс-оценки стоимости компании 21
1.1 Последовательность шагов при оценке стоимости методом ДДП 22
1.2 Выбор факторов стоимости компании 23
1.3 Модель экспресс-оценки стоимости 24
1.3.1 Модель баланса и отчета о прибылях и убытках 26
1.3.2 Прогноз денежных потоков на прогнозный период 28
1.3.3 Оценка стоимости на постпрогнозный период 29
1.3.4 Факторы стоимости модели 30
1.3.5 Оценка ставки дисконтирования 32
1.3.6 Дополнение: модификация модели 34
1.3.7 Дополнение: оценка стоимости по методу EVA 35
1.4 Анализ чувствительности 36
1.5 Методика оценки стоимости компании 38
1.6 Пример оценки стоимости ОАО "ГАЗПРОМ" 39
1.6.1 Данные за прошедшие периоды 39
1.6.2 Прогноз факторов и расчет стоимости 40
1.6.3 Оценка ставки дисконтирования 42
1.6.4 Результат оценки стоимости 43
1.6.5 Анализ чувствительности 43
1.7 Сравнение с результатами применения других моделей 44
1.8 Область применения модели 46
2 Задача максимизации стоимости компании 47
2.1 Модель управления стоимостью 47
2.2 Общая постановка задачи максимизации стоимости 47
2.3 Методы решения дискретной задачи 51
2.3.1 Исследование задачи 51
2.3.2 Анализ эвристик 52
2.4 Решение непрерывной задачи на примере выбора стратегии роста 57
2.4.1 Модели стратегий роста 58
2.4.2 Математическая постановка задачи 60
2.4.3 Исследование задачи 61
2.4.4 Решение для случая функций отдачи вида Vx 62
2.4.5 Решение для случая функций отдачи вида 1п(1+х) 65
2.4.6 Обобщение на случай п переменных 69
2.4.7 Другие случаи функций отдачи 70
3 Управление рисками 72
3.1 Предпосылки исследования 72
3.2 Основная гипотеза 74
3.3 Оценка ставки дисконтирования, сложившейся на рынке 75
3.4 Результаты исследования 78
3.5 Использование полученных результатов на практике 79
3.6 Выводы и возможное развитие исследования 81
4 Метод управления стоимостью компании 83
4.1 Выбор проектов увеличения стоимости компании 83
4.1.1 Выявление проектов роста стоимости 84
4.1.2 Анализ чувствительности 85
4.1.3 Сравнительный анализ 85
4.1.4 Проекты по увеличению денежного потока 87
4.1.5 Проекты по уменьшению рисков 88
4.2 Внедрение метода 91
4.3 Бизнес процессы управления стоимостью компании 92
4.4 План мероприятий для внедрения предлагаемой методики (пример) 94
5 Пример применения разработанных моделей и методов 95
5.1 Увеличение стоимости ОАО "Центртелеком" 95
5.1.1 Оценка стоимости 95
5.1.2 Анализ чувствительности 100
5.1.3 Сравнительный анализ 100
5.1.4 Предлагаемые проекты роста стоимости 103
5.1.5 Анализ проектов 105
5.1.6 Решение задачи максимизации стоимости 108
5.2 Сравнение справедливой стоимости оао "роснефть" и ОАО "Лукойл" 109
5.2.1 Оценка стоимости ОАО "Роснефть" и ОАО "ЛУКОЙЛ" на основе метода ДДП. 109
5.2.2 Обсуждение причин различия стоимостей 111
5.2.3 Выводы 113
Заключение 114
Список использованных источников
