Введение
Глава 1. Базовые модели оптимизации структуры капитала компаний 13
1.1. Модель Модильяни-Миллера 13
1.2. Компромиссная модель («Trade-off model») 15
1.3. Модель иерархии финансирования («Pecking order theory», POT) 23
Выводы по первой главе диссертационного исследования 32
Глава 2. Соотношение жизненного цикла организации, макроэкономических циклов и структуры капитала компаний 36
2.1. Жизненный цикл и его соотношение со структурой капитала компаний 36
2.1.1. Структура капитала и возраст компаний 36
2.1.2. Структура капитала и жизненный цикл компаний 40
2.2. Внешние детерминанты структуры капитала 49
2.2.1. Степень развитости банковской системы страны 51
2.2.2. Процентные ставки 54
2.2.3. Макроэкономические циклы 56
Выводы по второй главе диссертационного исследования 66
Глава 3. Эмпирический анализ формирования структуры капитала компаний на развивающихся рынках 69
3.1. Предпосылки создания трехмерного подхода к оптимизации структуры капитала 69
3.1.1. Общая характеристика трехмерного подхода 69
3.1.2. Экономический анализ трехмерного подхода 84
3.1.3. Коэффициенты оценки оптимальности левериджа в трехмерном подходе 86
3.2. Оптимизация структуры капитала и стоимости энергетических компаний на примере ОАО «Газпром» и ОАО «Лукойл» 91
3.2.1. Оценка стоимости привлечения собственного капитала 92
3.2.2. Текущая долговая нагрузка ОАО «Газпром» 101
3.2.3. Оценка стоимости привлечения заемного капитала 102
3.2.4. Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC) 106
3.2.5. Свободный денежный поток ОАО «Газпром» 110
3.2.6. Текущая стоимость компании ОАО «Газпром» 111
3.2.7. Сравнение результатов с ОАО «Лукойл» 114
3.2.8. Оценка коэффициентов оптимальности применяемой структуры капитала 118
3.3. Жизненный цикл нефтегазовой отрасли: современное состояние и прогнозы 120
Выводы по третьей главе диссертационной работы 126
Заключение 130
Список использованных источников
