Введение
ГЛАВА I. Микроструктура рынка — основные понятия, вопросы и проблемы 11
1.1. Микроструктура рынка, основные понятия 11
1.2. Подходы к моделированию микроструктуры рынка 14
1.2.1. Компоненты цены 14
1.2.2. Компоненты спрэда спроса-предложения 15
1.2.3. Модели управления запасами : 17
1.2.4. Модели, основанные на информации 18
1.3. Статистические свойства микроструктурных данных 20
1.3.1. Время и дискретность 20
1.3.2. Доходности, котировки и сделки 23
1.3.3. Взаимосвязь объема торгов и волатильности цен 26
1.3.4. Внутридневная сезонность и перерывы в работе рынков 29
1.4. Предсказуемость динамики рынка и торговые техники 31
ГЛАВА II. Эконометрические методы микроструктурного анализа динамики финансовых рынков 34
2.1. Статистические особенности микроструктурных данных 34
2.1.1. Микроструктурные данные, как временные ряды 34
2.1.2. Устойчивые характеристики распределений микроструктурных данных. 37
2.1.2.1. Процесс цены 37
2.1.2.2. Процесс частоты сделок 48
2.2. Базовые эконометрические модели для микроструктурных данных 54
2.2.1. Модели цены 54
2.2.1.1. Классическая методология моделирования Бокса — Дженкинса 54
2.2.1.2. Модификации моделей авторегрессии интегрированного скользящего среднего для финансовых данных 57
2.2.2. Модели волатильности 66
2.2.3. Модели авторегрессионной условной длительности 69
2.2.3.1. Подход Энгла 69
2.2.3.2. Основные параметризации моделей класса авторегрессионной условной длительности 70
2.2.3.3. Расширения класса моделей ACD 74
2.3. Модификация классического модельного аппарата для микроструктурного анализа 75
2.3.1. Цель построения модели одновременной динамики микроструктурных данных 75
2.3.2. Методы спецификации структуры модели 78
2.3.2.1. Возможные направлення модификации 78
2.3.2.2. Методы эмпирической оценки и верификации одновременных моделей 86
2.3.2.3. Работа с модифицированными моделями 93
ГЛАВА III. Моделирование микроструктурной динамики российского фондового рынка 97
3.1. Формирование массивов исходных данных 97
3.2. Первичный анализ выборок 100
3.2.1. Нестационарная динамика цен активов 100
3.2.2. Стационарные ценовые изменения 102
3.2.2.1. Порядок интегрированности динамики цен 102
3.2.2.2. Логарифмические доходности сделок 102
3.2.2.3. Автокорреляция и эмпирические распределения логарифмических доходностеи сделок 103
3.2.3. Статистические свойства длительностей между сделками 104
3.3. Построение простых моделей внутридневной динамики цен 105
3.3.1. Выбор формы моделей и методов оценки 105
3.3.2. Результаты оценки простых моделей 107
3.3.2.1. Общие закономерности в динамике среднего уровня ценовых изменений 107
3.3.2.2. Общие закономерности в динамике волатильности 109
3.3.2.3. Общие закономерности в характере стохастических компонент 109
3.4. Построение простых моделей частоты внутридневных торгов 110
3.4.1. Выбор формы моделей и методов оценки 110
3.4.2. Результаты оценки моделей длительностей 111
3.4.2.1. Общие закономерности в динамике условной длительности 111
3.4.2.2. Общие закономерности в оценках стохастической длительности 112
3.5. Анализ полученных результатов 113
3.5.1. Взаимосвязь исходных рядов данных 113
3.5.2. Взаимосвязь условных и стохастических компонент простых моделей 114
3.6. Построение моделей связанной динамики цен и длительностей 117
3.6.1. Альтернативные спецификации в рамках обобщенной модели 117
3.6.2. Анализ результатов оценки связанных моделей 118
3.6.2.1. Эффективность оценок 118
3.6.2.2. Порядок моделей 119
3.6.2.3. Распределение стохастических компонент 119
3.6.2.4. Структура взаимосвязей процессов динамики цены и длительностей 121
Заключение 123
Библиографический список 129
Приложения 142
